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　　《茶经》曾云，“茶之为饮，发乎神农氏，闻于鲁周公。一片幼幼的茶叶，已然穿过了中华上下五千年的史书长河，成为我国的国学之一。

　　而本文要说的主角——澜沧古茶，正在茶行业也可谓是具有着对比“很久”的史书。据悉，澜沧古茶的前身可追溯至创始人杜春峄正在1966年倡议的景迈茶训班，并于1998年携带澜沧拉祜族自治县茶厂的员工创设公司。

　　开展至今，澜沧古茶已是中国第二大普洱茶公司。除了经典产物线”，澜沧古茶还推出时尚产物线月推出新产物线“岩冷”。

　　2020年7月，澜沧古茶向深交所递交招股书，冲刺A股茶叶第一股，但最终正在2021年5月上会审理前主动撤回了申请原料。2022年5月30日，澜沧古茶“弃A赴港”，向港交所递交上市招股书，但最终也不清楚之之。至2023年2月21日，普洱澜沧古茶股份有限公司(下称“澜沧古茶”)再次递表港交所，拟正在主板上市。

　　毕竟上，连合不少茶公司冲刺本钱商场的举动来看，思把“茶叶”成为“茶业”，并非易事。近年来，咱们见过不少靠柴米油盐酱醋、以至水生意发财的观念股，即使是故事不足性感，但也依赖着朴质的“生意经”正在二级商场发光发烧，但闭于茶企本钱化获胜的故事却并不多。

　　完全来看，以澜沧古茶为母品牌，公司正在普洱茶根基长进一步将产物构造延展至红茶、白茶多种品类，并开辟及修筑出了“1966”、“茶妈妈”、“岩冷”三大产物线，分裂知足普洱茶喜好者、资深茶友，大家消费者及新中产消费等分别消费群体的多元需求。

　　发财于云南，扩张于寰宇，截至目前澜沧古茶仍然创筑了寰宇性的发卖汇集，重要由直营汇集及经销商发卖汇集构成。截至终末可行日期，公司有528间线间为经销商营运的门店。于2022年，总收益的11.7%来自通过自营网店实行的发卖。

　　据弗若斯特沙利文報告显示，以2021年普洱茶营收程度统计，澜沧古茶商场占领率为2.8%，排名第二，仅次于商场占领率第一的大益普洱茶(12.9%)。

　　但是，固然澜沧古茶正在普洱茶赛道仍然爬到头部身分，且交易遮盖界限周至，但该公司也不行避免地崭露事迹震撼、结余承压的题目。

　　据招股书披露，2020年至2022年，澜沧古茶告终营收分裂为4.05亿元、5.59亿元和4.63亿元，告终同期归母净利润为1.23亿元、1.29亿元和0.7亿元。团体而言，近几年来，该公司的营收和净利润都处于一个对比震撼的状况。

　　与此同时，该公司的结余才力还不绝下滑——呈报期内，该公司毛利率分裂为70.4%、65.9%、65.9%，净利润率分裂为30.3%、23.1%、15.2%。可能看到，澜沧古茶固然处于结余才力较高的茶行业，但不绝走低的毛利率和净利率出现亦揭发了其近年来结余承压的状况。

　　对待2022年事迹的大幅下滑，澜沧古茶正在招股书中注明称，重要是因为2022年疫情一再，导致受影响地域的门店营运终止所致——2022年，该公司的营收同比下滑约17%，经销商的均匀采购额也从2021年的约850万元缩水21.9%，至约660万元。而毛利率消重，重要系公司推出了普洱生茶产物，该品类利润率广大低于熟茶产物，拖累公司毛利程度。

　　毕竟上，若详明探究公司的筹备近况，智通财经APP展现，澜沧古茶身上的潜正在危急不止一处。

　　招股书显示，2020年至2022腊尾，澜沧古茶存货金额分裂为4.70亿元、6.36亿元、7.84亿元，日渐走高。与此同时，该公司的存货周转速率也渐渐变慢，同期存货周转日数分裂为1345日、1061日及1641日。而若以2022年的存货周转速率来盘算推算，這意味著，瀾滄古茶每賣出一份茶葉所需的期間約爲4.5年，這存貨周轉速率，好在是賣茶了。

　　正在招股書中，固然瀾滄古茶暗示，存貨走高一方面是因爲須要預備充盈的存貨應對交易擴張，另一方面是由于毛茶和正正在築造中的茶葉若留存適當可蓄積數十年，同時疊加普洱茶産物“越陳越香”的性子，公司存貨走高也是平常局面。

　　但是，話雖如斯，日益加重的存貨和周轉壓力，或將加大瀾滄古茶存貨落價的危急，從而倒黴于公司結余才力的擢升。

　　其次，瀾滄古茶接連刪除的經銷商門店數目，對待該公司的交易擴張來說並不是好事。

　　據悉，2020年至2022年，該公司的經銷商門店數目接連刪除，分裂爲566家、531家和508家。而2022年的經銷商門店數目刪除，也直觀地影響到公司事迹上——2022年該公司營收同比消重約17%。

　　對待經銷商門店數目刪除，固然瀾滄古茶注明爲，重要因爲經銷商篩選門檻升高，若幹經銷商往績未能抵達仍然升高的篩選哀求，是以終止了交易相幹。但現實上，因爲該公司大個別收益來自向經銷商所作的發賣，經銷商仍正在其發賣彙集中飾演著相稱緊急的腳色，這也就意味著若該公司無法與相閉經銷商庇護優良相幹，其交易、財政情況及經生意績也許會受到宏大倒黴影響。

　　別的，目前瀾滄古茶正在資金活動性方面或存有必定壓力。2021年，，該公司籌備運動錄得負現金淨額，爲-898.4萬元。2022年，該公司籌備運動現金淨額由負轉正，但也僅有3963.5萬元，此表公司期末現金及現金等價物也較前兩年大幅消重，爲9002.7萬元。

　　而須要謹慎的是，相較于手中握有的不到1億元的現金及現金等價物，該公司的借債領域卻不絕增添——2020年至2022年，該公司的銀行借債不絕增添，分裂爲1.11億元、1.55億元、2.08億元。這也意味著，若瀾滄古茶無法從籌備中出現充盈的現金流量，該公司短期或將存有必定還款壓力。

　　從基礎面來看，瀾滄古茶這家創設于逾50多年的老茶企，固然扛過了史書的重澱，但基礎面也並非出現出了老牌企业的“端庄”。

　　而从商场角逐式样来看，澜沧古茶也面对着少少角逐压力——我国虽是茶叶大国，茶叶商场领域高达3000亿元，但“大而不强”已是行业开展共鸣。同时中国茶叶商场玩家稠密，2021年，普洱茶行业共有超700个商场介入者，前五大普洱茶公司共占领22.1%的商场份额，商场角逐相称激烈。

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